काठमाडौं । जापानले धेरै वर्षसम्म संसारलाई सस्तो ऋणको लतमा पारेको थियो । तर, अब यो प्रणाली भत्किँदैछ । २०२४ मा, जापानको केन्द्रीय बैंक बैंक अफ जापान (बिओजे) ले ब्याजदर बढाउन थाल्यो । यसले येन बोक्ने व्यापारलाई कमजोर बनायो । यस मुद्रा व्यापार रणनीति अन्तर्गत, लगानीकर्ताहरूले कम ब्याजदरमा येन ऋण लिनेछन् । त्यसपछि यसलाई उच्च प्रतिफल दिने बजारहरूमा लगानी गरियो । जापान अब मुद्रास्फीति नियन्त्रण गर्ने र येनलाई जोगाउने वा ब्याजदर कम राख्ने र पूँजी पलायनको जोखिम लिने बीचमा अल्झिएको छ । विश्लेषकहरू विश्वास गर्छन् कि जापानको पुरानो नीतिहरू अब काम गर्ने छैनन् । यो विश्वव्यापी वित्तीय प्रणालीको लागि चेतावनी हो ।

सीएफओ प्रशिक्षक लौकिक शाहका अनुसार, जापानले न्यून वृद्धि, अपस्फीति र जनसांख्यिकीय गिरावटलाई पार गर्न दशकौंसम्म ब्याजदर शून्य वा नजिक राखेको थियो । जापानको बैंकले सरकारी बन्डहरू खरिद गरेर र ऋण लागत कम राख्ने वाचा गरेर प्रणालीलाई पैसाले भरिदियो । यसको उद्देश्य ऋण सस्तो बनाउनु थियो ताकि व्यवसाय र घरपरिवारले खर्च गर्न र लगानी गर्न सकून् । तर यसले ठूलो असर पनि सिर्जना गर्यो । त्यो थियो–एउटा ग्लोबल आर्बिटेज मेसिन । ‘येन क्यारी ट्रेड’ यसै सेटअपबाट जन्मिएको थियो । ‘येन क्यारी ट्रेड’येन बोक्ने व्यापार एक लोकप्रिय मुद्रा व्यापार रणनीति हो जसमा लगानीकर्ताहरूले कम ब्याजदर भएको मुद्रा जापानी येनमा पैसा उधारो लिन्छन् र उच्च ब्याजदर भएका अन्य मुद्राहरूमा मूल्यांकित सम्पत्तिहरूमा लगानी गर्न पैसा प्रयोग गर्छन् । यसको मुख्य उद्देश्य दुई मुद्राहरू बीचको ब्याजदरको भिन्नताबाट नाफा कमाउनु हो ।

शून्य दरमा ऋण

लगानीकर्ताहरूले लगभग शून्य दरमा येन ऋण लिए । त्यो पैसा त्यस्ता ठाउँहरूमा लगानी गरिएको थियो जहाँ प्रतिफल बढी थियो । यसमा उदीयमान बजारहरू, अमेरिकी इक्विटीहरू र विश्वव्यापी घरजग्गा समावेश थिए । गणित सरल थियो—०% मा ऋण लिनुहोस्, ५% कमाउनुहोस्, स्प्रेड पकेटमा राख्नुहोस् । जापानले ब्याजदर कम राख्दा र येन कमजोर रहँदासम्म यो व्यापारले काम गर्यो । त्यसपछि परिवर्तन आयो । मार्च २०२४ मा, मुद्रास्फीति बढ्दै र येन धेरै तल झर्दै जाँदा, बिओजले ब्याजदर बढाउन थाल्यो । उ आफ्नो अति खुकुलो नीतिबाट पछि हट्यो । त्यो परिवर्तनले क्यारी ट्रेडलाई तोड्यो । लगानीकर्ताहरू आफ्नो स्थिति सम्हाल्न हतारिए । येनको मूल्य बढ्यो—जसरी २००७ मा भएको थियो, जतिबेला यस्तो वृद्धिले व्यापारलाई खत्तम बनायो ।

जापान अहिले दुई आँधीबेहरीको बीचमा फसेको छ । मुद्रास्फीति नियन्त्रण गरेर येनलाई सुरक्षित राख्ने कि वा ब्याजदर कम गरेर पूँजी पलायनको जोखिम उठाउने भन्ने अन्यौलमा जापान छ । अहिले जापानी अर्थतन्त्रमा पुरानो रणनीतिले काम गरिरहेको देखिँदैन । जापानको कमजोर अर्थतन्त्रलाई एकताबद्ध राख्ने शून्य दर, ठूलो मात्रामा बन्ड खरिद र कमजोर मुद्रा समावेशजस्ता उपकरणहरू अहिले ओझेलमा परेका छन् । हुन त यो केवल जापानको समस्या होइन । यो दशकौंदेखिको सस्तो तरलतामा निर्मित विश्वव्यापी वित्तीय प्रणालीको लागि चेतावनी हो । शाह भन्छन् कि लिभरेज सधैं लागतमा आउँछ । यो अहिले देखिन थालेको छ । अनुवाद गरिएको